美银策略师指出，随着市场对AI资本开支增长和可选消费支出下降的投资逻辑已充分定价，投资者通过押注"做多AI受益股、回避白领消费相关股票"来获取超额收益的难度正在增加。该行建议投资者进行选择性调整。

AI资本开支交易拥挤 美银建议投资者布局调整

美银策略师Savita Subramanian表示，目前通过押注AI资本开支受益股和回避白领消费相关股票来获取超额收益的难度加大。她指出，当前市场对"AI资本开支优于消费"的投资逻辑已较为充分定价。

数据显示，在美银所谓的"AI受冲击行业"中，信息技术服务、消费金融和软件板块的基金持仓比例接近历史低位，而工业股配置水平则处于高位。基金经理超配程度最高的行业为电子设备及零部件，显示市场对AI投资的集中押注已较为拥挤。

白领就业承压 消费趋势转向必需品

尽管美国消费者支出保持强劲，但白领专业人士仍面临消费降级压力，支出从"想要的商品"转向"必需品"。这一趋势已在消费板块的相对持仓中有所体现。

过去一年，必需消费品指数上涨4.6%，而非必需消费品指数下跌3.3%。以Lululemon为例，其股价在过去一年累计下跌约50%。美银认为当前持仓结构仍合理，但市场对AI投资和消费降级的押注已较为集中。

资本开支仍具优势 超额收益难度上升

美银重申"资本开支优于消费"的投资主题，并预计AI相关支出将继续支撑资本开支。然而，随着这一观点逐渐成为市场共识，投资者通过简单押注AI受益股和回避消费板块来获取超额收益的空间可能收窄。

尽管如此，美国消费者支出的韧性仍促使美银建议投资者选择性布局此前冷落的机会，而非继续单纯追逐已成为市场主流的AI资本开支交易。

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