华尔街投资专家就5%以上美债投资价值现罕见分歧

当美国10年期和30年期国债收益率攀升至24年来最高水平时，一个曾被视为专业投资者专属的问题摆在了所有投资者面前：在收益率超过5%的情况下，现在是买入美债的好时机吗？

高收益与潜在风险并存

这一问题的答案远非表面看起来那么简单。尽管5%以上的票息为投资者提供了多年来罕见的丰厚固定收益，但长期债券的价格仍可能因收益率进一步上升而继续下跌。对于中途选择抛售的投资者而言，资本损失的风险依然显著。

与此同时，人工智能驱动的科技股在今年以来仍保持强劲回报，这让许多投资者在股票与债券之间难以抉择。

近期，《华尔街日报》邀请包括贝莱德、Pimco、富兰克林邓普顿、TCW以及桥水创始人瑞·达利欧在内的六位重量级投资专家，就这一话题展开讨论。结果显示，在全球最具影响力的基金经理群体中，对于"5%美债"究竟是机会还是陷阱，尚未形成统一观点。

贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder认为，从历史经验来看，当美国10年期国债收益率突破5%后，投资者未来获得正回报的概率通常会改善。他建议逐步增加部分长期债券头寸。

TCW固定收益首席投资官Bryan Whalen也持相似观点。他认为，如果中东局势缓和、能源价格回落，且经济逐渐适应高利率环境，债券投资者将最终获益。

Pimco集团首席投资官Dan Ivascyn指出，虽然当前收益率对部分利率敏感行业构成压力，但美国经济不会因此陷入深度衰退。他建议通过高质量债券构建收益率达6%-7%的投资组合。

这种变化标志着近年来债券投资逻辑的重要转变：过去零利率环境下，债券主要用于防守和分散风险；如今仅凭优质固定收益资产即可获得较高回报。

推动长期收益率走高的因素依然存在。美国财政赤字、庞大国债发行量、能源价格上涨以及持续通胀压力都要求投资者索取更高回报。10年期美债收益率已升至5.342%，30年期则达到5.683%。

购买长债实质上是对未来利率走势的押注：若判断正确，投资者可获得票息和资本收益双重利好；反之，则可能持续面临账面亏损。

对于看好数字经济但又担心科技股估值过高的投资者，富兰克林邓普顿全球固定收益首席投资官建议：投资于资产负债表强劲的大型科技公司债券。这种方式既能享受高收益率，又能规避久期风险。

在六位专家中，达利欧的观点最为谨慎。他认为，当前美国及其他主要经济体的政府债务水平不断攀升，最终要么需要更高利率吸引资金，要么由央行货币化解决。

因此他更倾向于持有不依赖政府信用的资产——黄金和比特币。他建议投资组合中配置10%-15%的黄金，并持有少量比特币作为对冲工具。

理论上，美债收益率超5%对黄金不利。但长期来看，若债券收益率居高不下系于政府债务扩张和货币购买力下降，则黄金可能重新成为重要对冲工具。

达利欧与部分债券多头的核心分歧在于：前者担心的不是当前票息水平够不够高，而是未来以何种货币偿还债务以及这些货币届时的购买力如何。

综合六位专家的观点，华尔街形成了三种截然不同的投资路线：买入超长期国债、青睐优质公司债、配置黄金等避险资产。这表明，5%以上的美国国债收益率并未给投资者提供简单答案，反而提出了一个更深层的问题：未来是通胀下降利率回落，还是高债务、高赤字和货币贬值成为常态？

对于第四季度的全球市场而言，这一问题的答案可能比美联储政策选择更加关键。

本文源自：FX168全球投资