近日，美国银行策略师指出，随着市场对AI相关资本开支和可选消费支出的预期已充分体现在投资者持仓中，通过押注"做多AI受益股、回避白领消费股"来获取超额收益的难度正在增加。

AI资本开支交易趋于拥挤 美银建议选择性调整

以Savita Subramanian为首的美银策略师团队表示，当前市场的核心交易逻辑是围绕AI投资激增与可选消费支出下降之间的分化。然而，这种投资策略的超额收益空间正在收窄。

Subramanian指出，投资者通过传统方式押注AI受益股和回避白领消费股来获取超额收益的难度正在加大。她建议当前应进行选择性调整，原因在于资本开支强劲这一主题可能已被市场充分计价，而美国消费者的韧性不应被低估。

消费趋势从"想要"转向"必需"

美银分析显示，在该行定义的"AI受冲击行业"中，信息技术服务、消费金融和软件板块的持仓比例已接近历史低位。与此同时，基金对工业股的配置水平处于高位。

基金经理超配程度最高的细分行业是电子设备及零部件制造领域。这表明市场对"AI资本开支优于消费"的投资逻辑已经形成高度共识。

"资本开支优于消费"仍成立 但超额收益难度上升

美银在去年的展望中就提出"资本开支优于消费"的观点，并预计AI支出将继续支撑资本开支。这一核心投资主题并未改变，但随着市场预期逐步趋同，相关投资机会已得到充分反映。

报告指出，虽然AI资本开支仍可能保持强劲，白领就业和可选消费领域依然面临压力，但单纯依靠传统投资策略获取超额收益的难度正在上升。

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