回暖是2026年创投市场的显著特征，但从业者更关注的不仅是资金规模的回升。

硬科技企业核心壁垒从何而来？

多位创投行业人士在近期举办的2026·黄渤海创新创业投资大会上表示，当前的投资逻辑已发生转变。松禾资本创始合伙人罗飞指出，投资正从流量和资本驱动转向技术驱动。

罗飞强调，硬科技企业的核心壁垒并非通过几轮融资形成，而是在持续的技术迭代中建立起来的。因此，早期项目更需要投资机构具备专业判断和长期陪伴的能力。

热门项目的"投资"变"申购"

同创伟业创始管理合伙人丁宝玉指出，目前创投行业已从过去的专业和眼光比拼，演变成对热门项目的抢单现象。

上海科创基金总裁杨斌认为，这种分化局面源于市场调整后的焦虑情绪。部分项目因政策关注和退出预期明确而受到过多资本追逐，形成了结构性的泡沫。

湖南大学股权与创业投资研究院院长刘健钧指出，并非整个创投市场都出现泡沫，而是部分热门领域可能估值过高，而其他领域的项目则被忽视。

健康的行业生态需要"小而美"

除了市场分化，"国办54号文"的落地也让监管成为焦点。截至7月末，私募股权、创业投资基金管理人数量较去年年末减少了400多家。

刘健钧表示，行业正从野蛮生长转向高质量发展，需处理好出清"伪私募"和保护"真私募"的关系，同时也要保护"小而美"的创投机构。

丁宝玉建议，在监管政策的制定上需谨慎，避免对行业生态产生不利影响。杨斌则表示，只要合规并在能力范围内，无论是追逐热点还是投资非共识项目，机构都能在市场中站稳脚跟。

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