10月27日，上海交通大学上海高级金融学院与嘉信理财联合主办的中国新富人群财富管理十年发展论坛在上海举行。多位资管、公募与研究机构负责人围绕居民资金流向与投资行为变化展开深入讨论。

居民储蓄减少两万亿元，银行理财成"存款搬家"第一站

今年4月至5月期间，居民储蓄合计减少约两万亿元。这些资金并未直接进入权益市场，而是优先流向了银行理财、货币基金等低波动性固收资产。银行理财成为存款搬家的第一站，居民通过 "存款—银行理财—公募基金" 的链条间接参与资本市场。

盈米基金总裁张荣升指出，从账户视角来看，居民资金从银行表内转向银行理财，在持有人自身感受上已经完成了从储蓄者到投资者的身份转换。银行理财的低波动性和稳定性使其承担了替代存款的功能：目前35万亿元银行理财中，固收类产品占比高达96.61%，混合类占超3%，而权益类仅占0.11%。

居民投资行为影响深远，基金投顾市场潜力待挖掘

基金投顾业务近年来保持高增长，规模三年复合增速约45%。然而，相较于公募基金大盘的总规模，其渗透率仅为1.2%。买方投顾转型仍面临考核机制、商业模型和账户打通等现实挑战。

张荣升表示，基金投顾的商业模型可以概括为：规模、时间和费率的乘积关系。他指出，截至今年5月，基金投顾规模约为4800亿元，客户数约1100万户，相较于2023年3月的数据，规模和客户数分别增长了近三倍和一倍。

行为损耗与养老资金流失问题突出

投资者的行为损耗对收益的影响不容忽视。晨星全球高级战略顾问陈鹏指出，在美国，投资行为带来的收益损失约为1.1至1.2个百分点，而中国这一数字接近3%。居民在高点时容易出现高买低卖的非理性行为。

嘉信理财国际市场董事总经理Lisa Hunt强调，明确自身目标并制定计划的投资者，更能在市场大幅调整时不恐慌、不追高杀跌，并选择在低位加仓。上海交通大学上海高级金融学院教授阎志鹏则指出，风险测评结果与实际承受能力之间存在显著差异。

养老资金从认知到开户再到入金的过程面临层层流失。嘉信理财（上海）总经理Thomas Pixley引用调研数据称，在了解个人养老金账户的人群中，仅有30%真正将资金投入账户。国泰海通证券研究所副所长刘欣琦将其拆解为潜在需求、有效需求与真实需求三层转化问题。

针对这一痛点，张荣升建议：先算清缺口，将模糊的理财目标具体化为数字，并对活钱与长钱进行分层管理，通过持续陪伴来改善投资行为。他强调，机构需要围绕买方模式重构组织架构和考核体系。

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