10月27日，上海交通大学上海高级金融学院与嘉信理财联合主办的中国新富人群财富管理十年发展论坛在上海举行。多位资管、公募与研究机构负责人围绕居民资金流向与投资行为变化展开深入讨论。

居民储蓄减少两万亿元：银行理财成首选

今年4月和5月，居民储蓄合计减少了约两万亿元，但这些资金并未直接进入权益市场。相反，它们首先流向了银行理财、货币基金等低波动固收资产。银行理财成为"存款搬家"的第一站，居民通过"存款—银行理财—公募基金"的链条间接参与资本市场。

财富管理行业面临多重挑战

与会专家指出，当前中国财富管理行业面临多个突出问题：投资者高买低卖导致显著的行为损耗，每年收益侵蚀接近3个百分点；养老资金从认知、开户到实际入金层层流失，长期资金根基薄弱。

基金投顾业务增长迅速但渗透率仍低

基金投顾业务保持了较高增速，过去三年规模复合增长率约为45%。然而，这一业务在公募基金大盘中的渗透率仅为1.2%。买方投顾转型面临考核机制、商业模型和账户打通等现实挑战。

银行理财：从储蓄者到投资者的过渡

盈米基金总裁张荣升指出，居民资金从银行表内转向银行理财，在持有人自身感受上完成了从储蓄者到投资者的身份转换。目前35万亿元的银行理财中，固收类产品占比高达96.61%，混合类占超过3%，而权益类仅占0.11%。

居民风险偏好下降的长期影响

国泰海通证券研究所副所长刘欣琦表示，当前居民将资金流向固定收益类产品可视为当期配置行为，但从财富管理的中长期视角看这一趋势难以持续。他指出，利率曲线持续下行导致低利率环境下收益率不足以满足居民未来生活和养老需求。

养老资金流失的深层原因

嘉信理财（上海）总经理托马斯·皮克斯利引用调研数据称，68%的新富人群了解个人养老金账户，但完成开户的比例仅43%，真正将资金投入账户的仅有30%。这一现象反映出从潜在需求到真实需求转化过程中存在多重障碍。

基金投顾业务的发展瓶颈

盈米基金总裁张荣升指出，买方投顾的商业模型核心在于规模、时间和费率的乘积关系。机构需要围绕买方模式重构组织架构和考核体系，关注客户留存率、复投率和盈利占比等关键指标。

推动行业转型的关键因素

刘欣琦认为，资管新规后各机构虽然已明确向买方投顾转型的方向，但渗透率不足主要受考核机制和时间周期的制约。传统机构需要通过规模增长来实现商业闭环，这需要较长的时间积累。

未来发展的建议与方向

张荣升建议："先算清缺口，把模糊的理财目标变成明确的数字，再把活钱与长钱分层管理，通过持续陪伴改善投资行为。"他强调，解决养老资金问题需要将个人养老金账户设计为以组合和投顾方式提供服务。

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